隨著區塊鏈技術的快速發展，加密市場的格局正在悄然改變。投資者對透明度、效率和去中心化的需求愈發強烈，之前完全由中心化交易主導的加密貨幣交易，開始向鏈上轉移。
根據 Coingecko 的最新數據，CEX 和 DEX 的現貨交易量已經達到了 55:45 的比例，差距不大。反觀衍生品交易市場，全網的加密貨幣衍生品交易量日均達到千億美元，但是鏈上的交易量僅占 1%，鏈上衍生品交易還有數百億的增長空間。
經過不斷地更迭和優化，目前鏈上衍生品賽道以兩種解決方案為主：
一是 Arbitrum 上 GMX 、Hyperliquid 為代表的 Vault 模式，LP 作為交易者的對手盤，由 Oracle 餵價決定交易價格。
二是 dYdX 為代表的訂單薄模式，鏈下撮合鏈上結算，比如 AEVO、Vertex 等。
當然隨著 DEX 市場的發展，不少項目普遍通過結合這兩種方式來進一步增加用戶交易體驗，並進一步進行交易深度和流動性的優化和改進，以便為用戶提供穩定的現貨資產交易報價和去中心化槓桿合約類產品，比如立足於 Solana 生態上的 Drift Protocol 在近期的市場中表現靚麗，用戶數量和總 TVL 都得到了大幅提升，獲得了大量投資者的關注。
本文將深入探討 Solana 生態的鏈上衍生品協議 Drift Protocol 的核心機制、技術特點，以及如何解決鏈上衍生品交易面臨的風險，為交易者提供安全可信的鏈上交易環境。
關於 Drift Protocol
Drift Protocol 是構建在 Solana 上的開源的去中心化交易平台，成立於 2021 年，主要為用戶提供低滑點、低費用、高效率的交易體驗。目前，Drift Protocol 主要提供現貨交易、永續合約交易、借貸以及被動流動性供應四種產品。Drift Protocol 的目標是通過建立複雜的跨保證金風險引擎，在保護用戶資產的前提下提高資本效率，同時成為 Solana 生態上的衍生品和現貨交易流動性層。
Drift Protocol 於 2022 年 1 月推出 V2 版本，採用新的混合流動性解決方案，交易量和用戶體驗都有了非常明顯的提升。2024 年 5 月 16 日，Drift Protocol 空投開啟領取，將總供應量的 12% 空投給了早期的用戶和支持者，並實現了 TVL 和 交易量的持續突破。根據 DeFillama 的數據顯示，Drift 的 TVL 目前在整個鏈上衍生品平台中排名第三，是不可忽視的賽道黑馬。
對交易者用戶而言，手續費在加密衍生品交易中的損耗是非常重要的指標，Drift Protocol 擁有低手續費的優勢，幫助用戶減少交易磨損，獲得更多利潤。目前 BTC、ETH、SOL 的永續交易 Taker 手續費僅為 0.025%，如果投資者在 Drift Protocol 的 Insurance Fund 中質押 10K USDC，則能夠將手續費降低至 0.01%。對於其他幣種 Drift Protocol 的交易手續費也僅為 0.03%-0.1%，再加上 Drift Protocol 官方的返佣折扣與獎勵，交易手續費已經優於大部分 CEX 交易所。
根據官網數據，Drift Protocol 目前已經累積了 260 億美元的交易量，處理了 1700 萬 + 交易，累積用戶 19 萬 +，並在近期實現了爆發式的持續增長。
Drift Protocol 項目顧問 Arthur Hayes 是 BitMEX 的 CFO 以及 Maelstromfund 的 CIO。Drift 同時獲得了資本的關注，項目共獲得兩輪融資，其中種子輪為 380 萬美元，投資機構包括 Multichain Capital 以及 Jump 等，2023 年 10 月在 A 輪融資中獲得了 2350 萬美元，機構暫未公布。
Drift Protocol 核心機制
不同於常見的以 Hyperliquid 和 dYdX 為代表的鏈上衍生品交易解決方案，Drift V2 採用了混合流動性機制，將兩種解決方案融合並優化，旨在提供更多的抵押品並降低風險。Drift Protocol V2 中主要有四種類型的流動性保證執行訂單時，為交易者提供最佳的價格：
即時（JIT）拍賣流動性
當用戶（Taker）提交市場訂單時，會自動觸發具有特定起始價、結束價和持續時間的個性化荷蘭式拍賣。拍賣迫使市場參與者參與競爭，以優於或等於當前拍賣價格的價格滿足用戶需求。如果在初始窗口（約 5 秒）後沒有做市商參與，用戶就可以在 Drift 的 AMM 上完成交易。
JIT 拍賣是一種補充流動性機制，允許做市商 (MM) 提供即時流動性，通過這種 Just in time 的方式，交易者能夠在交易中獲得零滑點的交易體驗。
vAMM 流動性
Drift 的 vAMM 是交易的指定流動性提供者，如果市場訂單不由 JIT 執行，且滿足 vAMM 執行的觸發價格，交易將由 vAMM 池執行。
在 Drift V2 中，包含了 Backstop AMM 流動性（BAL），用戶可以向特定池添加流動性並獲得其接受費用的份額。通過 BAL 進一步補充 vAMM 的流動性，並減少滑點，提高訂單的執行質量。
vAMM 為所有交易者提供了持續的流動性來源。即使沒有外部做市商，Drift Protocol 也可以支持新市場，不需要依賴外部做市商來引導流動性（儘管存在未結算損益立即可用的額外風險）。
協議設計中還採用了許多保障措施，比如限制風險敞口、有效做市、收入池利用、保險基金規則等來減輕和隔離單一市場的風險。vAMM 需要永續市場現貨參考資產的可靠預言機，例如，Drift 的 SOL-PERP 永續市場將參考 SOL/USD 現貨預言機作為價格參考，並結合其他渠道來確保報價的準確性。
去中心化訂單薄流動性
Drift 的去中心化訂單簿由 Keeper Bot 機器人提供支持。Keeper 機器人負責記錄、存儲以及匹配和執行提交的限價訂單。每個 Keeper 機器人都有自己的鏈下訂單簿。訂單按價格、時間和頭寸大小等屬性進行排序。當一個訂單達到觸發價格時，Keeper 將提交交易以對抗 DAMM。作為回報，Keeper 根據數學公式確定的比例獲得交易費用。
如果有買賣訂單具有完全相同的參數，Keeper 就可以直接匹配它們，無需經過 vAMM，這可以最大程度提高效率。
市場做市 Vaults
市場做市 Vaults 是一種 Delta 中性做市和流動性提供策略，Drift Protcol 通過集成 Circuit 的 Market Making Vaults，進一步提升流動性和交易體驗，並為流動性提供者捕獲更多收益。
該策略通過對沖標的資產的價格波動，產生與整體市場表現不相關的回報。用戶可以將 USDC 存入 Vaults，根據 Circuit 在 Drift Protocol 執行的做市活動賺取回報。目前，Supercharger Vaults APY 達到 47.06%，Turbocherger Valult APY 36%。
Drift Protocol 功能介紹
永續交易
1、打開網址，我們通過使用 phantom 錢包登錄 https://app.drift.trade/
2、登錄之後，我們即可進入永續合約交易界面，首先需要激活賬號並存入資產，點頁面中的 Depoist，即可進行激活，激活賬號需要花費少量 SOL。
3、通過左下角可以選擇頁面專業版 pro 和簡版 Lite 之間的切換，以及設置 RPC 以及交易 gas 的設置等。
4、存入資產之後，即可選擇交易標的，輸入價格以及槓桿率進行下單操作。槓桿率目前最高可以達到 20 倍槓桿。交易品種包含了目前大部分主流幣種。
現貨保證金交易
選擇頁面左上菜單 “Trade——Spot” 可以進入現貨保證金槓桿交易頁面，Drift 提供了最高 5 倍的槓桿率，對於穩定幣 USDT-USDC 則提供了最高 10 倍的槓桿率。
在默認情況下，保證金處於未開啟狀態，需要使用槓桿的用戶可以通過設置來開啟保證金模式。開啟保證金模式之前需要先設置一個子賬號，每個子賬號裡的資金是獨立的，並不會影響到主賬號和其他子賬號。激活的子賬號刪除時也會退還相應的激活資金。
在頁面右上角點設置圖標，進入到 Settings 頁面，選擇 Margin/Leverage，可進行設置。
完成之後，我們即可在交易中選擇相應的槓桿率進行保證金交易。
Swap 交易
Drift Protocol 通過與 Jupiter 合作還為用戶提供了 Swap 現貨交易，另外同樣 Swap 交易也可以提供最高 5 倍的槓桿率，需要開通子賬戶。
保險金庫與做市商金庫
用戶通過將資金存入到保險金庫，可以從永續交易、借款和清算中賺取費用，確保協議的償付能力，質押者可以獲得收入池中的獎勵，目前 USDC 的 APR 收益可達到 37% 左右。
做市商金庫是 Circult 提供的 delta 中性做市商和流動性提供策略，可以顯著增加投資者的收益率，存入資金有 7 天的贖回期。
Drift Draw 獎勵
Drift Draw 是一項抽獎活動，每交易 1 美元的 Taker 最多可獲取 10 張門票，每週一下午 2:00 UTC 進行一次抽獎，通過隨機選擇 3 個獎池中的一個分配給獲勝用戶，3 名幸運用戶會隨機抽取最高獎，另外還有 30 名用戶將獲得特別安慰獎。目前截止下次抽獎池子獎金高達 28 萬美元。
代幣經濟學
DRIFT 治理代幣的主要目的是賦予 Drift 用戶對協議的實際所有權，並利用 Drift DAO 在協議的未來發展中擁有發言和投票等權利。通過在整個生態系統中分配權力和決策權，而不是將其集中化，Drift 可確保與最活躍的參與者一起實現可持續的健康發展。
DRIFT 總量 10 億，社區分配 53%，其中 43% 用於生態系統開發和交易獎勵，10% 用於 Launchpad 空投；協議開發 25%；協議貢獻者 22%。
5 月 16 日，$DRIFT 正式開啟空投，將 1.2 億代幣分配給了 15 萬 + 早期用戶，並支持用戶將 $DRIFT 存入協議作為抵押品，空投截止時間為 2024 年 8 月 17 日。$DRIFT 代幣的推出也得到了業界的廣泛關注，其代幣 $DRIFT 也已經上線 coinbase、gateio、kucoin、huobi 等主流 CEX 交易所。
Drift 未來的潛力
Solana 生態系統的復甦和持續繁榮為鏈上帶來了更多流動性和用戶，也帶來了更多交易需求。根據 Coingecko 的數據顯示，排名前十的 DEX 中有 4 個是 Solana 生態的原生 DEX，Jupiter、Orca、Raydium 分別排名第一、第三和第四。側面反應了 Solana 鏈上的交易已經超越 ETH，成為最活躍的公鏈。
通過採用融合流動性的核心機制，Drift Protocol 已經初步展現了其巨大的潛力，在 TVL、交易量、用戶數量方面都取得了巨大的提升。目前，Drift 已經是 Solana 鏈上 TVL 和交易量排名第一的衍生品協議。未來 Drift 很可能成為整個 Solana 生態的流動性層，為生態提供動力。
另外 Drift 對 Solana 生態的支持也非常快速。目前，Solana 生態中熱度較高的幣種，比如 WIF、W、TNSR、KMNO 等都可以在 Drift 進行合約交易。這也從側面可以看出 Drift 對 Solana 生態熱門幣種的支持也非常快，這種緊跟市場的步伐也是獲得用戶快速增長的關鍵因素。同時隨著牛市的到來，加密貨幣市場也將再次迎來快速發展，這也是 Drift 實現彎道超車的重要契機。
寫在最後
牛市才剛剛開始，未來借助 Solana 高效低成本的基礎設施，以及活躍的鏈上用戶和交易，Drift 將繼續捕獲更多的流動性和交易需求，和整個生態一起強勢增長，甚至超越 EVM 系衍生品協議，也未可知。
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