一、イントロダクション
ブロックチェーン技術の発展に伴い、DeFi デリバティブプロジェクトは市場の焦点となっています。革新的なユーザーエクスペリエンス、さらなる金融イノベーション、最適化された分散型ガバナンスソリューション、新しい流動性マイニングとインセンティブメカニズムの実装により、分散型デリバティブ取引は急速に発展しています。業界の急速な発展には、適切なタイミングが欠かせません。早すぎるか、遅すぎるか、どちらも間違いです！プロジェクトや産業の発展にとって、インフラの整備は非常に重要です。これは、dYdX の発展の経緯からも明らかです。
この背景のもと、老舗のデリバティブプロトコルである Themis が 2024 年 5 月に Blast L2 に正式に上場し、新たな章を開始しました。DeFi デリバティブプロジェクトの中核部分である経済モデルは、プロジェクトの成功を直接的に左右します。適切な経済モデルは、より多くの投資家やユーザーを引き付け、プロジェクトの持続可能な発展を促進することができます。本稿では、Themis の最新の経済モデルについて詳しく分析し、その核心的な概念やメカニズム、利点やイノベーション、リスクや課題、そして「デリバティブ + ストーリーテリング」によって新たな評価空間を開拓することができるのか、およびその背後に潜む潜在的な利益と機会について探求します。
二、デリバティブ取引の現状
デリバティブ契約取引の領域では、中央集権型取引所が依然として主導的な地位を占めていますが、否応なく、分散型デリバティブプロトコルは過去 2 年間で急速に発展し、未決済総額は 10 倍近く増加しました。
しかし、Uniswap などの DEX を代表とするオンチェーンの現物取引量は、依然として dYdX や GMX などのトップクラスの分散型デリバティブ取引プロトコルの取引量を大幅に上回っています。結局のところ、GMX、dYdX、Drift などのオンチェーンデリバティブプロトコルの発展は、デリバティブ取引の進展に追いついていないと言えます。DeFiLlama の統計データによると、2024 年 4 月 15 日時点で、全体の DeFi の総規模は 860 億ドルに達していますが、デリバティブプロトコルの総 TVL はわずか 30 億ドルであり、分散型デリバティブ取引所の TVL はわずか 3.48% です。
したがって、デリバティブ市場はオンチェーン DeFi レースで最も想像力のあるストーリーテリングであり、新たな突破口のアイデアが必要です。
Blast は新興の Ethereum Layer 2 ネットワークであり、Ethereum ネットワークの混雑と高いガス料金の問題を解決するために、より高い取引スループットとより低い取引コストを提供することを目指しています。現在、Blast は成功裏に開始され、メインネットの TVL は約 25 億ドル、総ユーザー数は 86 万人であり、5 月には Blast がネットワーク参加者にトークンを配布する空中投下イベントが予定されています。Blast L2 のパフォーマンスとコストの利点を活用し、Blast 自体のトラフィック効果を加えることで、Ethereum メインチェーンに制約されていたデリバティブ自体の多くのユースケースが徐々に実現されることができます。これが、Themis Protocol が 2 年ぶりに再び行動を起こし、Blast L2 に展開する理由かもしれません。
三、Themis プロジェクトの概要
Themis Protocol は、Blast L2 上に構築された分散型デリバティブ取引プラットフォームであり、ユーザーに効率的で安全かつ透明なデリバティブ取引サービスを提供することを目指しています。
プロジェクトとチームの経験から見ると、Themis Protocol は、DeFi 領域で時間と市場の試練を経た老舗のプロトコルと言えます。早くも 2023 年 9 月にはデリバティブ取引セクションに布陣を敷いており、Themis Swap、THS Pool、ETH Pool、tbTrade などの製品を展開しています。
2022 年 5 月
BSC Chain にデプロイされ、テストが行われました。
2023 年 5 月
Filecoin（FEVM）にデプロイされ、正式に稼働しました。
2023 年 9 月
ETH ボンドが上場し、国庫建設計画が正式に開始され、分散型デリバティブ取引所のベータ版がローンチされ、最大 50 倍のレバレッジ取引が提供されました。
2024 年 4 月
2024 年 4 月までに国庫に収められた ETH の総額は 1200 枚を超えました。
2024 年 5 月
プロトコルが Blast L2 に展開され、国庫の ETH 資産が Blast に移行し、プロトコルの ETH が ETH Pool の最初の資産となりました。
四、製品＆モデルの概要
DeFi デリバティブプロジェクトにおいて、経済モデルの重要性は言うまでもありません。適切な経済モデルは、より多くの投資家やユーザーを引き付け、プロジェクトの持続可能な発展を促進することができます。Themis Protocol の経済モデルは、プロジェクトの特徴と市場の要求を考慮して設計されており、革新的なメカニズムと戦略により、プロジェクトの経済的な持続可能性を実現しています。
Themis プラットフォームは、5 つのアイデンティティを通じて金庫の構築を奨励し、ガバナンストークンの鋳造、ステーキング、流動性の構築、ユーザーの成長奨励、取引などを有機的に統合しています。
金庫（Vault）ビルダー：
金庫ビルダーは、ETH を Themis Vault にステーキングし、ETH Pool に入金し、tETH を獲得します。tETH は、金庫ビルダーが保有する金庫のシェアを証明するものであり、tETH は取引不可であり、ETH に交換することができます。tETH の保有者は、デリバティブ取引所の 65% の取引手数料分配を受け取ることができます。また、約 4% の年間コインベース収益も得ることができます。初期の金庫ビルダーは、Blast ポイントと Themis ポイントの二重の報酬を受け取ることもできます。
THS-ETH 流動性ビルダー
THS-ETH 流動性ビルダーは、流動性を追加することで、THS-ETH LP を獲得し、LP を使用して LP ボンドを購入し、ガバナンストークン THS を鋳造します。LP ボンドの価格は、THS の取引価格に対してディスカウントが適用されます。LP は Themis Treasury によって管理されます。
THS ステーキング者
THS ステーキング者は、SC を鋳造することでステーキング THS の権利を獲得することができます。THS をステーキングすると、THS は THS Pool に入り、ステーキング者は sTHS を獲得します。sTHS の数量はリベースサイクルごとに複利で増加し、リベースサイクルは 8 時間であり、複利率は 0.2% です。ステーキング者は高い年間収益（APY=792%）を得ることができます。sTHS の保有者は、デリバティブ取引所の 25% の取引手数料分配も受け取ることができます。
THS ステーキング者の招待
SC は Themis の天秤のウェイト（Scale Code）であり、SC はプロトコルのユーザー成長への貢献度を示す指標です。THS ステーキング者は高い収益（0.2% - 8 時間）を得るために、THS の価値の 20% に相当する USDB を鋳造して SC トークンを取得する必要があります。THS ステーキング者やプロトコルのユーザー成長に大きな貢献をするノードユーザーなど、SC トークンの報酬を受け取ることができます。SC を燃やすことで、THS ステーキングの収益解放速度を向上させることができます。SC トークンの価格は片側に上昇し、早く入手すればするほど利益の余地が大きくなります。
デリバティブ取引者
デリバティブ取引者は、金庫（Vault）から ETH を獲得するためにロングまたはショートポジションを取ることができます。長期的には、取引者はポジションを損失することになりますが、この時点で金庫は過剰担保を提供し、過剰担保が 20% に達すると、超過分の 55% が THS-ETH Pool で THS を買い戻し、35% が国庫（Treasury）に入り、THS の鋳造リザーブとして機能します。
tbTrade：範囲流動性を持つ永続契約取引
tbTrade は、Themis Protocol が Blast 上に構築した分散型の永続契約取引所であり、老舗の DeFi プロトコルである Themis は以前に Filecoin（FEVM）でデリバティブ取引 V1 バージョンをリリースし、1 年近くの間に複数のイテレーションを行いました。最新の tbTrade バージョンは、磨きとセキュリティ監査を経て、ついに Blast にリリースされました。
tbTrade の新バージョンは、リミットオーダーブック（LOB）と AMM の利点を兼ね備えており、リスクを制御しながら金庫の資金利用率を最大限に高め、より良い取引体験を提供します。金庫ビルダーの利益を保護するために、tbTrade には 4 つの保護メカニズムが設けられています。
国庫リザーブ
極端な場合には、Themis Treasury コントラクトが起動し、リザーブを鋳造して金庫の不足を補います。
ダイナミックスプレッド料金
ダイナミックスプレッド料金の自動調整により、アービトラージ資金を引き付け、ロング / ショートポジションをバランスさせます。
ファンディング料金
ファンディング料金の自動調整により、ロング / ショート間でファンディング料金を移動し、ロング / ショートポジションをバランスさせます。
利益キャップメカニズム
最大利益は 800% であり、1 つの取引で最大 800% の利益を得ることができます。800% の利益を得た場合、自動的にポジションを決済します。
早期のユーザーは金庫に ETH を提供して流動性を提供し、金庫の ETH は tbTrade のトレーダーの相手方となります。ユーザーは ETH 担保品を預け入れてロングまたはショートポジションを開設することができ、最大 50 倍のレバレッジ取引を提供します。将来的には、ETH/USDT、BTC/USDT などの主要な暗号資産対ドルの価格指数、外国為替、商品などの合成資産クラスも追加される予定です。
五、まとめ
老舗の DeFi プロトコルとして、Themis が Blast L2 に上場した後の将来のパフォーマンスには期待が持てます。同時に、Themis コミュニティマネージメントは、Blast チェーンへの移行とともに新しいトークンとポイント報酬を導入する予定であり、ユーザーはデリバティブ取引サービスを楽しみながら潜在的なエアドロップの機会を得ることができます。チームの努力とコミュニティのサポートを信じて、Themis は DeFi 領域でさらなる成功を収めるでしょう。