「非常に高い利益期待、トークンの継続的な買い戻しと焼却、Vault 製品の導入が Pencils Protocol エコシステムの発展において大きな好材料となっています。」
Pencils Protocol は現在 Scroll エコシステムで最も高い TVL を持つ DeFi プラットフォームであり、全体的に市場が平坦であっても、約 3 億ドルのロック価値を維持し、247,000 人以上のアクティブユーザーを抱えています。
9 月に入ると、Pencils Protocol は次々と好材料を迎え、まず Pencils Protocol は 8000 万ドルの評価額で新たな戦略的資金調達を行い、投資者には DePIN X、Taisu Ventures、Black GM Capital、Bing Ventures が含まれています。これは業界が Pencils Protocol の発展の見通しに十分な期待を持っていることを示しています。
同時に、Pencils Protocol は DAPP トークンの経済モデルを発表し、9 月 18 日に Tokensoft プラットフォームで新たな IDO 活動を開始する予定です。この中で、総量の 20% の DAPP トークン（2000 万枚）が今回の販売に使用されることが示されており、これはエコシステムの経済システムが全面的に稼働することを意味しています。
さらに、より重要な好材料は Pencils Protocol のコア製品セクションである Vault が間もなくローンチされることです。この製品は Pencils Protocol が C 端ユーザー向けに提供する重要な収益源であり、同時に Pencils Protocol の重要な収入源ともなります。Vault 製品は収入の 20% を使って DAPP トークンを買い戻し焼却する予定です。したがって、Vault 製品の導入は Pencils Protocol の製品面でのさらなる充実を示し、同時に Pencils Protocol エコシステムの価値のフライホイールシステムが稼働を開始することを意味しています。
Vault はどのような製品か
実際、Vault 自体は流動性マイニングをモデルとした収益プールであり、レバレッジマイニング機能を備えています。Vault セクションは一方でステーキングプールに接続し、ユーザーがステーキングプールに資産を貸し出すことをサポートします。もう一方で、Vault 1.0 バージョンは Scroll エコシステムの各 DEX の流動性プールに接続し、ユーザーが流動性マイニングの方法で LP となり、レバレッジをかけた流動性マイニングの収益を獲得できるようにします。
このモデルでは、ユーザーはより少ない資金でレバレッジを使ってより高い収益を得ることができ、Pencils Protocol に対して一部の収益を利息として支払うだけで済みます。また、Vaults の初期のアクティブ参加者は、預金のステーキングと LP ステーキングの基本的な報酬を得るだけでなく、高倍率のポイントやトークン報酬も獲得でき、これによりユーザーの Vault セクションへの参加意欲が大幅に向上し、ステーキング端の資本効率も大幅に向上します。操作的には、通常の流動性マイニング方式と変わらず、参加のハードルが低く、多くのファーミングプレイヤーを効果的に引き付けることができます。
もう一方で、Vault 製品は流動性のハブでもあり、ユーザーが参加することで DEX に流動性が倍増することを意味します。現在の市場段階において、この効率的な流動性ハブは非常に意義深く、現在 LRT トラックとの深い結びつき（BTC、ETH エコシステムを含む）もあり、Vault 自体のストーリーの方向性を高めています。
長期的には、Vault はユーザー資産管理を主要な発展方向とし、より多くの質の高い資産を統合し、オンチェーンのデルタニュートラル戦略、オンチェーンの合成収益、オンチェーンの奇異オプションなど、さまざまな資産収益方法を提供することで、収益チャネルをさらに広げていく予定です。
実際、各市場サイクルにはユーザーの収益ニーズを満たすための革新的なアグリゲート収益製品が必要です。ベアマーケットでは市場の流動性が不足しているときにユーザーは安定した収入を期待し、観察可能で安定した収入を提供するアグリゲート収益製品は非常に人気があります。ブルマーケットでは、このような製品は豊富なプレイスタイルと業界平均を上回るリターンにより、多くの投資家にとって「魅力的な存在」となります。したがって、ブルとベアのどちらの市場でも、このような製品には常に需要があります。Yearn Finance などの初期市場の評価額が 300 億ドルから 500 億ドルの間であることを考えると、Alpaca Finance がピーク時に約 100 億ドルの時価総額を持っていたことを考慮すると、このサイクルでは革新的な同類製品がまだ登場していないため、Vault は市場の不足を補う役割を果たします。流動性ハブや LRT トラックのストーリーは Vault、つまり Pencils Protocol の評価を押し上げる要因となります。
したがって、Vault 製品自体を見ただけでも、Pencils Protocol の評価についての大まかな期待が得られます。Vault は今後、戦略に基づく受動的収入機能を多く提供し、LaunchPad、Shop などの重要な製品を開始する予定ですので、今回の資金調達前の 8000 万ドルの評価は明らかに過小評価されています。
なぜ非常に強い利益期待があると考えられるのか
まず、Vault 製品の評価論理を理解すれば、Vault のビジネス量の期待を持つことができます。
どのような役割が Vault に需要を持つのでしょうか？
- 一つは投資者で、安定した収入期待を持つファーミングホルダーです。
- LSD、LRT のステーキングに参加しているユーザーで、LRT 資産を通じてファーミングの方法で利益を得たいと考えています。
- LRT プロジェクト側で、自分の LRT トークンにさらなる資本価値と流動性価値を付与したいと考えています。
- DEX で、Vault に接続して流動性をさらに捕獲したいと考えています。
上記の各セクションは非常に強い市場のニーズであり、痛点を解決しニーズを満たすことで持続的な成長を得ることができます。同類製品がこれらの役割に対して期待される効果をもたらすことができない中で、Vault セクションの利点が際立ち、Vault 製品の発展の上限が非常に高い理由でもあります。
実際、ステーキングセクションだけで 3 億ドルの TVL（プレマーケットのポイント報酬のみ提供）があります。これは Vault のレバレッジマイニングが深い基盤を持っていることを示すだけでなく、Vault 製品（プレマーケットのポイント + ファーミング収益、ますます多くのプロジェクトが参加）を開放した後、TVL がさらに急増することを示しています。したがって、膨大なビジネス量と膨大な TVL の支えの下で、多方面のニーズを満たす Vault 製品は十分な収益期待を持ち、同類製品を超える収益能力を持つセクションとなるでしょう。
継続的な買い戻しと焼却、DAPP トークンの価値上昇の重要なエンジン
Vault の導入によってもたらされるもう一つの重要な好材料は、**Pencils Protocol が Vault セクションの 20% の収入を使って DAPP トークンを買い戻し焼却することです。** つまり、Vault セクションに取引量が生じる限り、DAPP トークンを買い戻し焼却するための資金が絶えず生まれ、持続的なデフレを実現し、価値の上昇を促進します。
したがって、買い戻し焼却メカニズムは、実際には DAPP トークンが持続的にデフレを生じさせ、価値の上昇を実現する重要なエンジンです。前述のように、Vault セクションの潜在的なビジネス規模は、さまざまな要因の促進により規模の成長を実現し続けることを意味し、DAPP トークンの買い戻し資金はますます高くなり、DAPP トークンの買い戻し焼却の強度もますます大きくなるでしょう。
DAPP の初期流通を見れば、初期市場の DAPP トークンの流通の大部分は IDO から来ることが多く、最新の Tokensoft プラットフォームの IDO ルールによれば、参加者は 6 か月から 12 か月のロックアップ期間を持つため、初期流通の DAPP トークンは非常に少ないでしょう。また、継続的な買い戻しはトークン保有者の解放による影響を希薄化し、焼却側が生産側を上回ることもあります。
もう一方で、DAPP トークン自体には一定の実用性があります。たとえば、Pencils Protocol Farms で $DAPP をステーキングすることで、1:1 の比率で権利証明トークン $pDAPP を取得できます。$pDAPP の保有者は、$pDAPP をステーキングすることで補助金を得たり、DEX で $pDAPP の流動性を提供したりできます。また、Vault セクションでは、ユーザーがより多くのポイントインセンティブやより高いレバレッジ、独占機能の優先使用、より豊富な戦略製品を得るためには $DAPP トークンをステーキングする必要があります。
したがって、より多くの権利を得るために、特に Vault セクションが導入された後、DAPP のニーズはさらに顕著になるでしょう。
したがって、Vault セクションを中心に正の価値循環が生まれます。つまり、プラットフォームのビジネス取引量の増加がプラットフォームに持続的な収入をもたらし、DAPP トークンの買い戻し焼却を加速させ、同時に Vault プールの取引量やビジネス量の急増が DAPP トークンのニーズをさらに促進し、DAPP トークンの流通と緊縮を継続的に減少させます。したがって、Vault の買い戻し焼却は DAPP トークンの価値上昇のスパークであるだけでなく、そのスパイラルを推進するエンジンでもあります。
保守的に見積もると、DAPP トークンは TGE 後短期間で 10 倍以上の価格上昇を実現する可能性があり、ビジネス面の拡大に伴い価格はさらに上昇し、Vault 製品の導入は価値のスパイラルの起点となるでしょう。